根据财政部等四部门的政策安排，从9月1日起，我国将对符合条件的个人消费贷款进行贴息。

　　消费贷贴息是中央层面首次对个人消费贷款发放的政策“红包”，实施时间是今年9月1日到明年8月31日。这个政策的具体内容是什么？

　　消费贷贴息，简单地说就是个人从银行获得的消费贷款，由财政资金帮我们偿还部分利息。这次贴息比例是1个百分点，大约是当前商业银行个人消费贷款利率水平的1/3左右。

　　贴息对象是居民个人消费贷款中实际用于消费的部分，核心是要有真实的消费行为。包括单笔5万元以下日常消费，以及单笔5万元及以上的家用汽车、养老生育、教育培训、文化旅游、家居家装、电子产品和健康医疗等重点领域消费，单笔5万元以上的消费，以5万元为上限来计算贴息。一个贷款人在同一家贷款机构最高可以享受贴息3000元。

　　消费贷贴息的核心是支持真实的消费行为，具体应该如何操作？有哪些注意事项？

　　根据政策要求，必须是从工农中建交等18家银行，以及招联消费金融公司等5家个人消费贷款发放机构获得的个人消费贷款，才能享受贴息“红包”。另外，在申请消费贷款之后，个人还需要签署一个补充协议，授权银行能够查询消费交易信息。

　　如果贷款人认为自己的消费符合贴息要求，但是查询记录，发现没有享受到贴息怎么办？

　　“如果客户认为银行给他计算的这个消费金额缺失了，他可以提供相关的佐证材料，来线下网点重新申请，然后提交相应佐证材料。经过银行审核，认为符合消费记录的，我们也可以给客户去做相应的贴息。”中国银行住房与消费金融部综合消费金融团队主管张志欣说。

　　据介绍，多家银行认可的佐证材料是消费发票。除了去银行网点，交通银行等多家银行还支持客户从手机银行线上提交材料进行申诉。

　　银行还提醒，如果贷款人把贷款资金取出来，用现金进行消费，银行就无法判断资金用途了，也就不能给予贴息了。另外，把消费贷款资金转账给个人，包括扫商户的个人收款码付款的消费行为，以及刷信用卡消费，都不能享受贴息；如果是直接刷借记卡，或者用微信、支付宝等扫码消费，银行大多是可以识别的，符合条件的消费都可以贴息。

　　今年以来，私募监管持续加码，一系列新规进一步规范了私募展业各个环节，极大压缩了设立“橱窗基金”、充当通道及“壳私募”买卖交易的生存空间。在严监管背景下，今年以来上千家私募注销，多家私募加快自查合规风险的步伐，并根据实际情况主动清算“壳产品”，暂停不合规的基金净值披露。

　　对私募业来说，大资管、严监管、快出清，可谓一场阵痛与成长交织的改革，但也赋予了行业重新自我定位、规划发展路径的契机。多位业内人士认为，未来私募除了赚钱，更要强化合规底线意识、坚守创造绝对收益的初心、提升专业化水平，做值得投资者信任的资产管理机构。

　　出清加速：

　　上千家私募注销 数十家被罚

　　研究新规、逐条自查、组织监管政策学习讨论会、调整运营细节，这是刘丽（化名）最近经常加班的原因，更是大多数私募管理人正在做的“功课”。

　　刘丽是一家百亿级量化私募的合规总监。她坦言，今年以来监管持续加码，“整个行业都‘绷紧了一根弦’，未来展业的每个环节都必须严守合规底线，否则面临的就是被处罚，甚至被注销”。

　　从公开信息看，今年以来监管机构进一步规范了私募展业的各个环节。4月28日，中基协就《私募证券投资基金运作指引》向社会公开征求意见，拟对私募基金的募集及存续门槛、组合投资、总杠杆水平等方面予以规范；5月1日，《私募投资基金登记备案办法》（下称“备案办法”）正式生效，对私募基金的高管和股东等均有严格要求，被称为“史上最严”备案登记新规。

　　严监管下，很多私募基金管理人积极开展自查。中基协公示信息显示，上海睿郡投资管理合伙企业（有限合伙）（下称“睿郡投资”）已于5月22日主动注销。对此，睿郡资产发布公告称，睿郡投资实际控制人杜昌勇名下已有一家私募证券投资基金管理人——上海睿郡资产管理有限公司，睿郡投资旗下已无在管基金，未来将不再从事证券投资类私募业务，因此公司近期主动向中基协递交注销私募基金管理人登记的申请。

　　2022年以来，主动注销的私募数量明显提升。中基协数据显示，2022年主动注销管理人数量达1356家，是2021年的2.2倍。截至5月30日，今年以来也有近240家私募主动注销。

　　除了不断细化完善规则，今年以来，监管部门还通过行政监管措施、清理等方式加快出清 “伪私募”“乱私募”。

　　中基协公示信息显示，5月已注销的私募基金逾70家，今年以来，已有1796家私募基金管理人被注销。从年度数据看，今年以来被中基协注销的私募数量创出历史新高。

　　与此同时，今年以来中基协多次发布《纪律处分决定书》，多家机构被取消会员资格、撤销管理人登记，涉及10余家私募机构和负责人。十三地证监局则对44家私募基金及其相关负责人开出60张行政监管措施决定书。综合来看，信息披露违规、违反投资者适当性、未充分履行谨慎勤勉义务、未及时向中基协履行报告义务等成为关注重点。

　　“野蛮”落幕：

　　灰色操作生存空间压缩

　　严监管下，私募灰色操作衍生出来的行业走向末路。

　　靠“壳私募”买卖赚钱的童瑶（化名），记者找到她的时候，她正在编辑群发各类资质/许可证办理、收转的广告。

　　童瑶坦言：“现在‘壳私募’的钱不好赚了，因为中基协要求私募管理人实缴货币资本不低于1000万元，同一实控人设立第二家同类型公司需说明设立合理性，这些新规极大提高了‘囤壳’的成本，而且很多囤的‘壳’不满足新规要求根本无法转让，这生意就很难做下去了，我们在考虑转行做其他业务。”

　　买“壳”卖“壳”违规，“壳私募”还可能成为场外配资、非法集资的“载体”，为市场带来风险，为投资者带来潜在损失，因此监管部门一直严厉禁止此类行为，备案办法的发布更是极大压缩了这一灰色操作的生存空间。

　　看得到但买不到的“橱窗基金”也玩不转了。此前，一些私募靠长期不开放的小规模产品创造绝对净值，增加曝光量，随后发起设立新产品吸引新客户，以挣得管理费。

　　北京某私募人士直言，一些私募借助“饥饿营销”的套路，来激起更多投资者的购买欲望，但最终投资者未必能买到“橱窗”里的基金。而且，超高业绩往往是通过相对激进的操作实现的。该人士介绍称，这种操作是单押个股成长性，或是利用场外期权将杠杆加至10倍甚至20倍。“投资者只看到超高业绩，很容易忽视背后的风险。此前有基金亏了98%，已经为行业敲响警钟。”

　　“以后这种‘把戏’的空间不大了。”上述人士说，私募基金（特指私募证券投资基金）一直以“灵活性”著称，但不意味着可以脱离投资本源，也需要组合投资、分散投资，做好风险管理。

　　此外，私募基金违规充当“通道”的行为也越来越受到监管重视。某中型私募高管表示，私募成为“通道”，有几种情况：一是不具备私募管理资质的机构或个人，借助有资质的私募发产品；二是私募基金为关联方特殊目的而设立，从而承接关联方的相关需求；三是私募基金产品本身作为通道，“比如买公募产品，解决其清盘问题”。

　　近期，深圳证监局发布2023年第3期深圳私募基金监管情况通报提出，私募管理人不得与外部机构或个人“串通”，将私募基金作为通道或工具，以损害私募基金投资者利益为代价，为其他市场参与者提供发行或承销业务便利，并牟取私利。

　　常胜秘诀：

　　向上生长 向下扎根

　　中基协数据显示，截至2023年4月末，我国现有存续私募基金管理人22270家，管理基金规模20.75万亿元。其中，私募证券投资基金管理人8658家，管理规模接近6万亿元。

　　“不管是管理规模步入20万亿元，还是监管持续发力，都意味着如今私募基金行业又一次站在十字路口，如果走了正确的道路，行业就能持续健康快速发展，反之则会对行业发展带来致命打击。”重阳投资副董事长汤进喜直言。

　　汤进喜表示，私募需要从三个维度来塑造健康的行业文化：首先，坚持投资者利益优先，以保护投资者利益为基础进行产品设计、销售推荐、投资决策、交易运营、客户服务等环节的设置和改善；其次，坚持合规经营，私募基金须通过合规培训、案例教育等方式，将合规内化为员工的自觉行为；最后，提升专业化水平，应通过发现价值、创造价值来获得投资收益，而非短期炒作、内幕交易、操纵市场等违法违规行为。

　　明睿资本认为，私募行业有望向“断尾”“管头”和标准化发展迈进，即小规模私募基金出清、大规模私募更加规范。因此，大型私募管理人须在合规体系和风控体系搭建上多下功夫，真正向大型资产管理机构看齐，小私募也应在合规基础上稳健成长，以差异化优势和专业化能力获取投资人信任。

　　若以2004年私募阳光化为起点，私募行业已经走过近20个年头。如今，私募基金行业再度面临新的课题：如何在这场改革中成长与蜕变，发挥资产管理机构应有的价值？在多位业内人士看来，管理人要以勇气和智慧向上生长，以远见和坚韧向下扎根，打造平台化、合规化、品牌化的综合能力，方能真正在资管行业大发展浪潮中乘势而上。（记者 马嘉悦 梁银妍）

图/傅里叶聆讯后资料集截图

以价换量，市占率跃升全球前三

作为一家芯片提供商，为了快速打开市场，傅里叶的惯用招式简单直接——降价。

2023年，傅里叶的低功率音频芯片价格从上一年的每颗1.08元骤降至0.66元，毛利率从17%降至2.7%；2024年，中大功率音频芯片从2023年的2.65元/颗降至2.28元/颗，毛利率从38.5%降至18.1%。

牺牲产品毛利率，换来销量显著提升。2023年，傅里叶低功率音频芯片售出2.14亿颗，较上一年增加约0.98亿颗；2024年，中大功率音频芯片销量从上一年的326.6万颗增至1173.9万颗。

傅里叶在招股书中直言，部分型号产品毛利率下降，主要是由于“策略性地采纳更具竞争力的定价方式以优先扩大市场份额。”

整体来看，傅里叶采取的策略是，前期通过降价赢得销量，随后通过销量提升带来的规模效应降低生产成本，以改善毛利率。2023年，傅里叶产品整体毛利率跌至-0.1%，2024年升至13.1%，到2025年前10个月，维持增势，毛利率达20%。

此外，产品结构的优化也对其毛利率提升产生了积极效果。2024年，傅里叶的触觉反馈芯片的收益占比较上年提升0.7个百分点至1.5%，该产品毛利率高达64.7%；中大功率音频芯片收益占比提升1.7个百分点至7.5%；低功率音频芯片中毛利率更高的便携式功放音频芯片的收益占比较上年提升18.3%。

从整体收益来看，上述“以价换量”的策略成效显著。2023年，傅里叶整体收益仅1.5亿元，2024年增至3.5亿元。

2024年，傅里叶全年实现全球功放音频芯片出货量4.6亿颗，约占全球市场份额的9.2%，在全球功放音频芯片企业中排名第三；在中国功放音频芯片出货量4.5亿颗，约占市场份额的18%，排名第二。

为三星、小米供货，下一步看向汽车

傅里叶的客户中不乏国内外头部手机厂商，官网显示，其量产客户包括三星、小米、vivo、荣耀等。

另一手机厂商——传音更是直接出现在傅里叶的股东名单里。傅里叶招股书披露，展想信息为其资深独立投资者之一，该公司为深圳传音控股有限公司的全资附属公司，后者间接向傅里叶采购功放音频芯片。

来自手机领域的芯片收入为傅里叶贡献了最多的营收，2025年前10个月，来自手机相关业务的收益为1.6亿元，约占公司总收益的58%。不过，应用于手机的产品毛利率仅19.5%，低于公司整体毛利率。

以手机为原点，傅里叶的视线延伸至新兴消费电子产品和汽车。

在低功率音频芯片市场，傅里叶的客户拓展至平板电脑、智能手表、智能眼镜、运动相机等，目前已完成了供应商引进流程。2025年前10个月，来自平板电脑领域的产品收入占其总收入的29.5%；智能手表产品营收占2.3%。

同时，傅里叶的中大功率音频芯片则伸向汽车市场。2023年其推出我国首款通过车规级AEC-Q100认证的功放音频芯片。2025年，来自车辆领域的产品收入首次出现在公司财务报表中，前10个月，车辆领域产品收入89.9万元，虽仅占其总营收的0.3%，但毛利率高达47.4%。

傅里叶官网显示，2025年，公司与全球最大新能源汽车制造商之一，通过车规级智能音频芯片建立了深入合作关系。

据傅里叶招股书披露，其在研项目包括能够拓展至需要更高性能的新终端产品类别上的下一代低功率音频芯片、应用于汽车智能座舱的触觉反馈芯片、能够满足新能源汽车高电压要求的车规级功放音频芯片，以及SAR传感器芯片，以创造在消费电子产品领域更大的市场机遇。

Fabless模式背后，仍有隐忧待解

傅里叶成立于2016年，由徐小林、刘保良联合创立。成立10年，傅里叶的产品市占率冲到全球功放音频芯片市场前三，年收入超3亿元。

尽管成绩斐然，但傅里叶仍未扭转亏损局面。2024年其亏损5684万元，2025年前10个月亏损5177万元，较2024年同期亏损增加。

傅里叶在招股书中表示，由于公司正处于快速增长的功放音频芯片行业扩展业务及营运阶段，并持续投入研发，短期内可能会继续产生净亏损。

从研发投入来看，2024年，傅里叶研发成本为6806万元，占同期总经营开支的62.7%；2025年前10个月，研发成本为5569万元，占总经营开支53%。

据傅里叶披露，公司研发团队由91名成员组成，占员工总数的61.1%，核心成员均来自全球领先的半导体公司，如德州仪器和恩智浦半导体。

傅里叶的两位创始人，在创业前均就职于恩智浦半导体的上海公司，徐小林在此任职8年，刘保良在离职前任首席产品工程师。

在创立之初，傅里叶的定位即“无晶圆业务模式（Fabless）”，这意味着其专攻芯片研发与设计，晶圆制造、芯片封装及量产测试活动均外包给第三方工厂进行。

据其招股书披露，目前傅里叶在中国、韩国、日本建立了供应链。尽管如此，傅里叶的业务仍然十分依赖部分核心供应商，2025年前10个月，来自前五大供应商的采购量占到其同期总采购量的97.8%，高度集中的采购也意味着，核心供应商的稳定性直接决定了其公司产品的生产能否顺利进行。

此外，以芯片研发设计见长的傅里叶，正陷入专利纠纷。企查查官网显示，上海艾为电子技术股份有限公司控告傅里叶的“侵害发明专利权纠纷”将于4月27日在上海知识产权法院开庭。

由此来看，从价格战突围后冲刺港股，只是傅里叶新的起点，持续亏损、专利诉讼悬而未决等隐忧仍是这家年轻的公司不得不面对的行业命题。

二、交易进展情况

三、风险提示

四、后续安排

[摘要]数据 投篮点 实录 网友热议 北京时间4月24日，NBA季后赛首轮，做客芝加哥凯尔特人队经过四节较量以104-95战胜公牛队。这样，两队总比分战成2-2平。此役，小刺客13罚12中33分4篮板7助攻。赛后公牛主帅弗雷德-霍伊博格爆发了，他表示小托马斯的运球有翻腕的嫌...

　　北京时间4月24日，NBA季后赛首轮，做客芝加哥凯尔特人队经过四节较量以104-95战胜公牛队。这样，两队总比分战成2-2平。此役，小刺客13罚12中33分4篮板7助攻。赛后公牛主帅弗雷德-霍伊博格爆发了，他表示小托马斯的运球有翻腕的嫌疑，他在这几场比赛中一直在和谈判讨论这个问题。

　　“必须承认的是，托马斯是一名出色的球员。”霍伊博格说道。“托马斯是一个令人难以置信的对手，从他目前所经历的的一切来看，他是一个勇士。今天晚上他统治了比赛，但前提是有人允许他那样运球，那样的运球方式在球场上很难防守。”

　　霍伊博格还说到整个系列赛他都在跟裁判说这个问题，向裁判提出小托马斯的运球有翻腕嫌疑，裁判回应称他会注意球场上的犯规动作。

　　在小托马斯的带领下，凯尔特人做客芝加哥连续取得了两场胜利，将总分办成了2-2平，周四他们将在波士顿迎来第五场对决。

　　吉米-巴特勒表达了自己的看法，“以赛亚是一名极出色的篮球运动员，所以在球场上我并没有将注意力放在他的运球方式上，这并不是我应该注意的地方。”公牛队中的另一员大将韦德也表达了相似的看法。“我不会去干预裁判。”韦德说道。

　　与此同时，韦德称霍伊博格的评论能够提升连输两场的公牛队的士气，这就证明在季后赛中还有教练是站在球员身后支持着整支球队。“这很好。所有的球员都希望的到教练的支持。无论何时教练站出来说话，都能激发球员们想多为他做些什么的心。能得到教练的支持是好事。”

　　9月19日，中国舞蹈家协会正式发布第十五届中国舞蹈荷花奖民族民间舞终评结果，由合肥演艺集团、合肥市歌舞团所打造的原创舞蹈作品《幕后》成功入围。这是继《琥珀里的时间》之后，合肥市今年内第二部入围荷花奖终评的原创舞蹈作品。

　　作为中国舞蹈界的最高荣誉，“荷花奖”代表着国内舞蹈艺术创作的顶尖水平。此次入围的舞蹈作品《幕后》，将创作视角聚焦于舞台“背后的世界”。不同于台前演员的光彩夺目，作品以细腻的舞姿、真挚的情感，勾勒出幕后工作者的日常，展现了他们的喜怒哀乐、辛劳与坚守，用艺术语言向所有幕后工作者致以崇高敬意。

　　“我们始终以‘打造精品’为目标，希望通过舞蹈讲好身边的故事、中国的故事。”《幕后》主创团队表示，未来将继续深耕现实题材创作，让舞蹈不仅有艺术的美感，更有打动人心的温度，成为凝聚精神力量的文化载体。(记者 夏伟)

作为行业公认的“风向标”，本届OFC围绕1.6T高速传输、CPO（共封装光学）及下一代数据中心架构展开。展会现场，1.6T及更高带宽技术成为关注焦点，标志着光互连正加速迈入超高密度与系统级协同的新阶段。

围绕这一趋势，驿路通重点展出了面向未来高速应用的核心产品组合，包括高精度MT-FA、AWG CWDM Mux/Demux、硅光引擎（Silicon Photonic Engine）以及多种高速光模块配套的集成光器件方案。相关产品覆盖从100G、400G到800G，并延伸至1.6T应用场景，充分体现了公司在高带宽、高密度光连接领域的系统化布局能力。

MxN High-Precision

Multi-Channel Fiber Array

·Material: Quartz glass or silicon substrate

·Core pitch: 127μm, 150μm, 205μm

·Pitch error: < 0.7μm for 24channels

Removable FAU

Fiber Optic Connector

·Low power consumption design

·High-density, high-bandwidth fiber interface

·Removable FAU integrated architecture

SiP OE for 400G/800G DR4 or 800G/1.6T DR8

·Large MFD for coupling

·Apply to non-hermetic applications

·Telcordia GR-468-CORE compliant

在展会现场，驿路通通过实物展示与技术讲解，直观呈现了产品在插损控制、耦合效率及封装一致性等关键指标上的优势。多款新品凭借高可靠性与优异性能，吸引了来自全球数据中心、设备厂商及产业链客户的广泛关注与深入交流。

此次OFC2026的亮相，不仅是驿路通新品实力的集中展示，也是对全球市场的一次重要发声。未来，驿路通将持续聚焦核心光器件创新，推动光互连向更高性能、更低功耗与更高集成度发展，为全球高速通信网络与AI算力基础设施提供坚实可靠的连接支撑。

最后，感谢每一位在OFC 2026与我们相遇、交流的伙伴与客户。每一次相聚，都是迈向未来的一步。期待明年OFC再会，共话光通信新未来！

武汉驿路通科技股份有限公司，坐落于中国光谷，是一家专业从事光通信传输解决方案和产品制造的高新技术企业，是国家专精特新重点“小巨人”企业。驿路通产品线包括光配线、光纤阵列、波分复用、光纤光栅、光引擎等产品，目前已广泛应用于光纤通信、数据中心、5G、AI、光纤传感、硅光、激光雷达、远程医疗等领域，市场遍布欧美、中东、亚太、南美的50多个国家和地区。欢迎来电咨询或发邮件至sales@yilut.com。

驿路通六大产品线

【FA】光纤阵列

驿路通核心无源器件之一，面向高速光模块与CPO应用。支持多芯高密度设计，适配400G/800G/1.6T，具备低插损、高精度对准与优异可靠性，助力硅光耦合与高速互连升级。

【AWG】阵列波导光栅

驿路通自研波分核心器件，广泛应用于CWDM/DWDM系统。具备低损耗、高隔离度与稳定温控性能，为数据中心与传输网络提供高效波分解决方案。

【FBG】光纤布拉格光栅

驿路通高性能光滤波器件，支持精准波长控制与窄带滤波，具备优异环境稳定性，适用于光通信、光纤激光及传感等多场景应用。

【OE硅光】光电集成器件

驿路通重点布局硅光方向，面向AI算力与下一代高速互连。支持400G/800G/1.6T应用，具备高带宽、低功耗与高集成度优势，适用于AI数据中心与CPO架构。